2023年6月7日宝丰能源（600989）投资者关系活动记录，申万宏源、鑫元基金、招银理财、申万菱信、君和资本、anglepoint、天风证券、华创证券、中信自营、睿远基金、广发基金、华夏基金、拾贝投资、中国人保参与。
具体内容如下：
问：请内蒙项目甲醇装置会先投产吗？
答：内蒙项目甲醇与烯烃同时建设、同步投产，从甲醇至烯烃出产品全流程打通不会超过一个月，目前该项目进展符合预期，计划于明年11月产出产品。
问：请公司目前烯烃、焦炭、精细化工目前的成本和利润怎么样？
答：烯烃板块虽然聚乙烯、聚丙烯价格有所下调，但生产烯烃所用的外购原料煤的价格降幅更大，今年3月、4月、5月烯烃板块的毛利与今年1月、2月相比已经有明显提升，已经走出了去年4季度至今年1-2月份的低谷期。近期聚烯烃产品价格平均7400元/吨左右（含税含运费），煤炭采购价格每大卡大约0.13元左右，入炉煤含税价大约660元/吨左右，近期煤价每天都有变化，目前仍是下行趋势。煤焦板块焦炭价格经历了几次下调，但生产焦炭所用的外购精煤价格也随之下调，缓解了产品价格下滑对效益的影响，目前焦炭综合单吨收入约1750元左右（含副产品）。精细化工产品因油价波动较大，个别产品价格偏弱。
问：请公司内蒙项目后续待拍煤矿的情况如何？煤炭价格下跌是否影响后续拍卖价格？
答：公司有专业团队及时跟进待拍煤矿情况，我们会综合考虑出让煤矿的地理位置、开采技术条件、自然资源总量等条件来确定是否参与竞标。目前煤价仍是下行趋势，2023年1-4月我国累计原煤产量152674万吨，同比增长4.8%，其中动力煤产量约113279万吨，同比增长6.5%。2023年1-4月全国累计进口煤1.42亿吨，同比增长89%，其中进口动力煤1.11亿吨，同比增加89.1%。现阶段电煤库存持续高位下，煤价短期内难有提升，在这个时候竞拍煤矿价格应该也会与市场趋势一致。
问：公司为什么要做定增？是否有可能缩减规模？
答：公司公布向特定对象发行股票的预案，主要是根据公司对未来资金需求的预期，为后续可能发生的大额资本金需求做准备，比如，参与新一轮的煤炭资源竞拍等。同时也是为公司加快新项目建设提供更好的资金保障，争取项目早日投产见效。当然，融资进展也会根据公司整体情况而定，我们力争将既能满足大家的意愿也能顺利推进公司各项工作进程。
问：请公司近期煤炭采购情况如何？以及对后期煤炭市场的展望？
答：今年以来，公司外购煤炭价格呈逐月下降趋势。以生产甲醇用气化煤为例，平均到厂价（含运费不含税）今年1月份为780元/吨，4月份为670元/吨，当前时点已降至600元/吨以内。随着国内外煤炭供应继续保持宽松格局，预计煤炭价格仍有下降空间。
问：请公司项目建设进展如何？
答：（1）宁东三期100万吨/年烯烃项目的甲醇装置已经于一季度末投产，烯烃装置也在加紧建设，力争按原定计划投入运行。（2）内蒙300万吨/年烯烃项目目前有超过6000人的施工队伍在现场同步建设，项目进度符合预期。（3）20万吨/年苯乙烯项目土建、安装工程施工完成，工艺管道正在进行试压吹扫及系统调试工作，计划2023年6月底具备投运条件。（4）10万吨/年针状焦项目主要土建工程施工完成，全面进入钢结构、设备安装阶段，计划2023年11月底具备投运条件。（5）10万吨/年醋酸乙烯项目于2023年3月1日已开工建设，计划于2024年7月底具备投运条件。总体来看，公司各个项目建设呈梯次投产状态，目前项目建设整体符合预期，未来新的利润增长点更加确定。
问：请内蒙烯烃相较宁东的烯烃大约会有多少成本优势？
答：公司内蒙项目采用DMTO三代技术，设计醇烯比为2.66吨甲醇／吨烯烃，比公司宁东烯烃二期项目醇烯比2.88吨/吨（吨甲醇／吨烯烃）降低约8％，甲醇价格按2200元／吨计算，成本降低480元／吨，但同时，内蒙项目在单吨烯烃消耗甲醇同比下降的同时，所产的副产品混合碳四、混合碳五的数量也相应减少，会减少一部分副产品收入；公司宁东烯烃项目所需原料煤主要从内蒙古鄂尔多斯地区采购，内蒙项目原料煤供应区位优势明显，原料煤和动力煤比宁东项目可节约运费90元/吨，吨烯烃用煤按4.5吨计算，成本降低405元／吨；另外，单套装置生产能力更大，管理人员、操作人员相对减少，人工成本等相应降低约260元／吨。
问：公司内蒙项目审批下来了，但市值还不如之前，管理层是怎么理解的？公司是不是认为价值被低估了？管理层还会做哪些动作？
答：近期公司股价下跌，主要是受周期调整的影响。根据万得统计，近三个月申万基础化工跌幅19%，公司对标的11家大化工企业，近三个月股价平均跌幅17%。公司股价近期调整也较大，管理层也非常关注公司在资本市场的表现，在基本面正常的前提下，我们会进一步挖掘公司潜能。在安全管理方面，强化风险管控，稳健发展基础不断夯实；在市场分析方面，更加精准研究市场，随时根据效益来调整产品结构，比如最近破碎焦的价格比大焦高，我们就及时调整产品结构，做到效益最大化；在能耗管理方面，做到精打细算，降低各项消耗，如用水管理，全年公司用水近3000万方，我们细化到循环水、生产用水、生活用水、绿化用水、施工用水等方面，每个环节如何节能都做了很多研究；在成本管控方面，我们原料成本占65%、能耗成本占15%、三费占20%，在提高原料转化率、节能降耗方面下了很大功夫，同时提高装置现代化水平，减少操作人员，提高人均工资；在项目建设方面，通过E+P+C的管理方式来降低从设计、监理、设备材料、施工费等各个环节的费用，投资成本降低后，生产运行阶段固定资产折旧、财务费用就会大幅下降。在资本市场低谷期，我们更要加强管理，强练内功，继续打造核心竞争力，使企业发展更稳健，确保技术、成本在行业内持续保持领先水平，等到市场暖之时，加上公司的硬实力，我们相信，市场一定会给予一个合理的估值。
问：煤炭价格是否会影响到内蒙项目优势？
答：内蒙项目年产300万吨的烯烃，煤炭价格下行，将会降低公司产品的生产成本，如果一吨煤降50元，那么吨烯烃的成本将会下降200-300元
宝丰能源（600989）主营业务：以煤替代石油生产高端化工产品。
宝丰能源2023一季报显示，公司主营收入67.33亿元，同比上升3.35%；归母净利润11.85亿元，同比下降32.13%；扣非净利润12.8亿元，同比下降32.14%；负债率43.54%，投资收益881.22万元，财务费用4952.9万元，毛利率27.75%。
该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级20家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为19.75。
以下是详细的盈利预测信息：
融资融券数据显示该股近3个月融资净流入6902.89万，融资余额增加；融券净流出440.25万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宝丰能源（600989）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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