21世纪经济报道记者 高江虹 实习生 张亿珍 北京报道
7月27日深夜，开云集团公布2023年第二季度及上半年业绩。今年第二季度，开云集团营收同比增长3%至50.58亿欧元，逊于分析师预期的51.5亿欧元；上半年营收同比仅增长2%至101.35亿欧元，营业利润减少3%至27.39亿欧元，净利润大跌9.5%至17.85亿欧元，主要受古驰（Gucci）、圣罗兰（Yves Saint Laurent）和葆蝶（Bottega Veneta）三大核心品牌的增长乏力拖累。
这个成绩，几乎是开云集团十年来（除2020年以外）取得的最差的业绩。
和同行类似，今年上半年，开云集团在北美地区的营收同比下降23%，西欧、日本和亚太地区则分别同比增加4%、26%、22%。据财报，欧洲、亚洲和中东地区的旅游业正在加速复苏，中国客户的旅游预订量迅速上升，虽然目的地主要为亚洲地区，但前往欧洲的客流也在逐步回升，这一趋势推动了企业在主要旅游目的地的业务销售。
在几大看家品牌陷入低谷后，开云集团终于如业界预测一般，在购入新品牌上有了动作。公布财报的当天，开云集团表示已经以17亿欧元收购Mayhoola旗下品牌华伦天奴（Valentino）30%的股份，初步交易预计将在2023年底前完成。据悉，开云集团可在2028年之前收购华伦天奴100%股权，Mayhoola有可能会成为开云集团的股东。
与此同时，英国激进对冲基金Bluebell Capital Partners（以下简称“Bluebell”）也已入股开云，意图推动变革，包括促成其与卡地亚（Cartier）母公司历峰集团的合作。新势力入局，开云之上，阴晴难定。
开云另觅良材？
开云集团近期的疲态与古驰不无关系。
作为集团内最能赚钱的品牌，一直以来，古驰都以家中大哥的姿态“带飞”开云。在2017年，更是创下了增长43%的封神记录，并在2018年和2019年分别保持增长28%和16.2%的高速，定义了大量年轻人对时尚和奢侈品认知的同时，成为一众投资者心中面对路易威登（Louis Vuitton）、迪奥（Dior）等品牌的有力竞争者。
然而在2020年遭遇收入下跌22.7%的冲击后，当2021年的市场再度回暖，已经更新的消费观念和消费水平显然让古驰措手不及。2021年的业绩勉强恢复至2019年的水平，2022年第四季度甚至出现下跌，全年收入仅实现同比增长8%，对比集团内第二大品牌圣罗兰连续两年44.5%和31%的增速，古驰实在黯然失色。2023年开年第一季度，古驰仅1%的增长再次给开云敲响了警钟，在本次半年报发布一周前，开云集团宣布了更换古驰CEO等一系列人事调动，希望提振集团业绩，也挽留住投资者们的心。
但除了古驰，原本被寄予厚望的圣罗兰受北美市场直营业务大跌17%拖累，在今年上半年收入仅增长6%至15.76亿欧元；葆蝶同样因北美市场不振，上半年收入无增长，录得8.33亿欧元；巴黎世家（Balenciaga）所在的其它部门上半年销售额下跌5%至18.56亿欧元，不同的是其下跌不仅出现在北美地区，还有欧洲。
加快摆脱对单一品牌的依赖，对旗下品牌重新布局开拓，已经成为开云集团的首要任务。其首席执行官François-Henri Pinault表示，上半年集团对旗下表现较弱的品牌进行了投资，以提升吸引力和独特性，导致盈利能力有所下滑，经营现金流也大幅缩水60%至8.23亿欧元。
有分析认为，面对市值超过4000亿欧元的LVMH，开云集团唯一能迎头赶上的方式就是购买新品牌。或许是出于压力，开云集团与卡塔尔皇室所有的投资基金Mayhoola达成合作，将华伦天奴作为了“开疆拓土”的第一步。而在此之前，华伦天奴的首席品牌官Alessio Vannetti也宣布将离职，大换血对开云集团无可避免。
“三大顶奢”不再
本次半年报发布前，据媒体援引知情人消息，激进投资者Bluebell入股开云，企图促成开云集团和历峰集团的合作；去年7月，历峰集团曾表示收到Bluebell递交的申请，后者也是入股之后开始要求历峰扩大董事会规模，指定一名股东代表，并让该代表进入董事会，直接对历峰董事内部大大失衡的投票机制发起了挑战。
早在LVMH集团成功收购蒂芙尼（Tiffany）后的2021年年初，就有传闻称开云集团谋求与历峰集团的合作却遭拒绝。而同当时相比，开云与历峰在今天达成潜在合作的可能性似乎更高，Bluebell认为，开云集团急于摆脱依赖单一品牌的短板，而历峰集团则存在开拓时尚业务的需要，且市值下滑都使得这两大巨头在和LVMH集团的竞争中处于弱势地位。
截至7月27日收盘，开云集团的市值为657.22亿欧元，历峰集团的市值为799.99亿瑞士法郎（约合837.51亿欧元），和LVMH集团的4218.64亿欧元相比，似乎难再列于“三大顶奢”之伍，甚至比不上市值超2000亿欧元的爱马仕（Hermès）。
但值得关注的是，历峰集团曾因董事长私人控制和完全内部化的管理机制遭到Bluebell攻击，和历峰相似，开云集团的François-Henri Pinault家族也掌握着超半数的投票权，对集团有相当的控制力。有业内人士指出，虽然行事凌厉，对市场有着深刻洞察，但想撬动两大巨头的帝国根基，Bluebell的胜率仍未可知。同样，对于仰赖固定经营模式多年的开云集团来说，改革也并非易事。
“目前对于开云集团和历峰集团来说，合并是他们共同的最好的选择。”要客研究院院长周婷认为，这两个集团只有两条路，被LVMH收购，或者两家合并起来，一起抗衡LVMH，“我希望是后者，但是不得不承认的是，这两个集团被LVMH收购的可能性更大，除非政府坚决抵制这种垄断。”
西交利物浦大学教授郭剑光则表示，从近五年的业绩来看，开云集团的股价从约468欧元/股增长到约530欧元/股，远不如LVMH集团同期从约300欧元/股增长至约830欧元/股的成绩，这也使得开云集团对投资者转投他人抱有强烈的危机感。在郭剑光看来，开云谋求合作的欲望远大于历峰，鉴于历峰集团对时尚领域的需求远不如开云集团施行改革的需求迫切，加之历峰集团内部一直存在的管理问题，二者合作的可能性不大。
刚刚，开云集团在7月28日的开盘价格报540.10欧元/股，已是近三个月的较高点，这也是资本市场对于其收购新品牌这一步棋的认可。然而如果不能继续讲出新的故事，或是促成同历峰的合作，留给开云的时间也就不多了。
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